中國的電子商務起源于1995年前后的B2B供求信息服務，2008年金融危機后衰落。目前B2B已經開始第二波創新創業，供應鏈金融可能成為撬動B2B進入交易發展新階段的杠桿。2016年，B2B平臺鋼銀電商連續實現季度盈利，并于12月推出“為你賺”和“鋼銀通”兩款鋼鐵供應鏈金融新產品，提出“閃電購”交易模式，被億邦動力研究院作為案例進行一系列分析解讀。

　　第一，電商供應鏈金融依賴現貨交易

　　“擔保金融服務”是金融機構開展供應鏈金融的主要方式。我國供應鏈金融起步較晚，深發展于1998年在廣東開展貨物抵押業務。銀行的供應鏈金融大致可以分為三類，即基于應收賬款的質押或轉讓(針對上游)、現貨質押(針對上游或下游)和期貨貨權(針對預付款項下的下游)。未來的貨權供應鏈金融，如銀行開展的保兌倉業務，是指融資企業向合作銀行支付一定比例(通常為30%)的保證金后，申請開立銀行承兌匯票，收款方一般為上游核心企業(即賣方)；核心企業收到銀行承兌匯票后，根據銀行指令分批發貨， 或者將貨物一次性交付到倉儲監管公司的倉庫，貨物到達倉庫后轉為現貨質押，倉儲監管機構根據銀行指令將貨物放行給融資企業。

　　“會計交易服務”是電子商務供應鏈金融的演進方向。電商供應鏈金融可以分為兩類。一種是電商平臺提供交易產生的有效風控信息，協助管理抵押物。金融機構貸款給企業，是傳統金融機構供應鏈金融業務的升級版。另一種是電商平臺作為供應鏈中的核心企業，利用自有資金或銀行授信，有條件地向上游采購商品，并預付貨款；或者有條件的把商品賣給下游，提供賬期，這是一種創新探索的電子商務交易模式。

　　第二，電子商務供應鏈金融是B2B交易的杠桿

　　鋼鐵、石化、煤炭、有色金屬、木材等大宗商品因為交易量大、標準化程度高，業界一直在探索電子商務的突破路徑。然而，由于交易風險高、交割流程復雜、產業鏈互聯網參與程度低，大宗商品B2B交易創新卡在了電子盤的尷尬區域。B2B供應鏈金融以“從貿易需求服務實體經濟”的優勢，逐漸成為撬動B2B交易的創新支點。

　　鋼鐵行業是供應鏈金融和網上交易協同模式的主導行業。每年，鋼貿融資市場的需求達到萬億規模，但傳統信貸模式下的鋼貿融資暴露出許多問題。一是拿不到錢，銀行融資要求高，中小企業很難長期融資；第二，拿錢貴。由于風控成本高，資金年化成本率在10%左右，甚至更高。融資的根本目的是為了貿易。電商供應鏈金融直接將融資和交易融為一體，交易效率高，風控成本低。

　　通過跟蹤新三板掛牌的鋼銀電商(股票代碼:835092)案例發現，2016年，鋼銀電商完善供應鏈金融體系，打通鋼鐵O2O綜合交易服務，帶動線上交易、倉儲加工、物流配送、數據信息等全鏈條服務。前三季度，鋼銀電商實現營業收入267.56億元，凈利潤1282.05萬元，鋼材結算金額1285.5萬元。

　　2016年，鋼銀電商供應鏈的金融創新主要表現在年初推出的三款交易服務產品，分別是“隨便你花”(應收賬款)支持先發貨后付款，“隨便你收”(倉內融資)和“幫你挑”(預付類)。其供應鏈金融強調五個特點:一是“快”。符合鋼銀平臺條件和資質的，可確定給予資金支持，1小時內進行交易。二是“活”，即簡單靈活，產品設計簡單靈活，符合平臺原則，堅守底線。三是“低”，即降低成本，比從銀行融資的成本低，商品的流動資金成本低。第四是“控制”，即， 強化風險控制能力，從三個維度構建標準化的風險控制體系，比傳統銀行控制資產端風險的能力更強。五是“聯動”，即產業串聯，強調資本服務必須圍繞產融結合融入整個業務鏈條。

　　供應鏈金融以電商平臺為核心，以真實貿易為依托，通過資金流撬動交易，通過交易整合各種倉儲、加工服務，從綜合服務形成數據，再從數據中打造低成本風控體系，再回歸支撐，降低資金成本，形成交易規模滾動增長的產業鏈閉環。

　　需要注意的是，供應鏈金融對適用行業也有一定的要求。陳輔先生在判斷供應鏈金融優劣的五維模型中提出了五維模型:大產業、弱上下游、強控制、低成本高杠桿、標準化(商品)。

　　第三，電商供應鏈金融有可持續迭代的空間

　　在B2B電子商務發展階段，供應鏈金融正從相對封閉走向更加開放，從單一走向系統化，“激活資金沉淀，優化交易資金管理，提高線上交易粘性”成為電子商務供應鏈金融可持續迭代的價值空間。

　　2016年12月16日，案企鋼銀電商進一步延伸產品，滿足上下游企業“閑置貨款”和“防止市場波動導致交易違約”的需求，繼現有的“為你花”、“幫你挑”、“跟你賭”之后，推出“為你賺”和“鋼銀通”兩大渠道供應鏈金融服務，建立了全新的交易模式。

　　“為你賺”買家版成員從預付款賬戶期產生的“銀幣”將存入產品賬戶，可用于沖抵貨款。會員交易訂單的商業版產生的金額將自動轉入“為您賺取”服務產品賬戶。由此產生的“銀幣”可以在后期銷售中溢價出售，也可以在商家購買商品時用來抵扣貨款。

　　“港銀通”是港銀電商與平安銀行合作推出的產品增值服務。與銀行理財無縫對接，起點比銀行網點低，交易和融資都可以。最大的亮點是可以7*24小時任意收付，資金交換不受時間限制。

　　“閃電購”模式是鋼銀電商平臺基于鋼鐵物聯網云存儲技術提供的現貨保證金交易模式。該模式打破了傳統電商平臺“掛牌-退市-確認-付款”的交易流程，將保證金模式應用于鋼材現貨交易，點擊完成交易，下單獲得資金支持。讓交易更高效，資金更及時，最大程度避免價格市場波動期的違約糾紛。

　　第四，大數據支持“低成本多維度”風控

　　傳統供應鏈融資主要集中在線下，銀行很難評估融資項目的真實性。此外，在實際操作過程中，由于信息閉塞，重復抵押屢禁不止，假倉時有出現，潛在風險極大。大宗商品B2B交易額比較大。電商平臺人均年交易量在3萬噸左右，傳統鋼貿人均年交易量也在1萬噸左右。40噸基本上是鋼貿中最小的交易單位，進一步考驗鋼鐵電商平臺的風控能力。

　　鋼鐵供應鏈金融面臨的風險主要來自交易主體，一是道德風險，二是市場波動承受風險。電商平臺風控可以依托平臺交易形成的訂單、運單、收據、融資等商業行為數據，同時引入物流倉儲監控、企業、法人等外部信息，構建大數據風控模型。此外，調查發現，企業名下的貸款違約率遠高于法人名下的貸款。以2012年的鋼貿危機為例，估計企業的違約率是個人的兩倍多。B2B平臺供應鏈金融風控體系也需要打通企業與個人之間的信用，才能得到充分保障。

　　案例企業鋼銀電商供應鏈金融風控體系由BCS(Banksteel Credit System)信用模型和大數據監控系統兩部分組成。創新信用評級模型，利用大數據分析鋼銀供應鏈的真實交易信息。首先建立父子模型體系，以BCS體系為底層指標體系，根據不同的應用場景提取相關指標進行針對性的模型設計，從而形成各種靈活實用的風控模型，如已經開發并投入會員企業使用的鋼銀3+3會員評級模型(即“注冊信息、實際控制人信息、信用記錄”加“平臺行為、平臺業績和產品使用記錄”)。第二，多維信息融合， 結合商品交易中多人參與、多人決策的實際情況，將決策鏈參與者的概念引入評價體系，并將相關信息納入指標體系，更加完整地再現了交易環節的各個環節，打通了B類(企業)和C類(參與者)的信息，實現多維度評價，更加貼近交易實際，加強了風險控制。具體實現路徑如下:

　　首先是建立平臺大數據監控和風險控制體系。利用物流倉儲監控貨物安全，信息跟蹤監控交易安全，規避重復質押、虛假倉儲的風險。鋼銀底層應用系統采集海量數據，實時監控系統包括交易監控和風險監控兩部分。風險監控板塊從定價風險、履約風險、交割風險的緯度建立了完善的預警機制，所有異常交易訂單都會實時預警，并提供相應的交易明細，實現實時可追溯。鋼銀通過可視化數據監控和實時風險預警，利用大數據評估平臺運營管理風險，確保交易低風險。

　　二是盤活用戶的CRM動態數據。通過會員體系形成基礎商譽信息，母公司上海鋼聯將與鋼銀電商6.5萬余交易用戶共享60余萬有效注冊會員。同時，依托用戶提交的數據，進一步收集完善CRM數據，如工商登記信息、稅務登記信息、集團公司架構等B類(企業)基礎信息。、以及決策鏈人員結構、參與者基本信息、實際控制人和法定代表人詳細信息等C類(參與者)基本信息。，然后通過CRM將上述數據訪問到BCS。

　　三是共享外部平臺數據資源。鋼銀電商BCS信用體系已作為上海市商業誠信公共服務平臺子平臺建設項目。以“商業誠信公共服務平臺”和各子平臺的對接數據為支撐，通過行業數據、信用數據、消費數據、財務數據，更加科學公正地對企業信用進行評估。

　　2016年12月，商務部、中央網信辦、國家發改委聯合發布《電子商務“十三五”發展規劃》，其中提到“B2B交易服務正在優化重組產業鏈，整合提供交易匹配、物流處理、融資等綜合供應鏈服務”“鼓勵電子商務企業與金融機構合作，為商戶提供多元化供應鏈融資服務，進一步拓展電子商務企業融資渠道”。綜合分析，來源于實體經濟需求、服務于實體經濟的電商供應鏈金融，將在“十三五”期間進入量的增長和政策創新的戰略發展機遇期。

　　注:本研究是億邦動力研究院對電商供應鏈金融的案例分析和行業研究，以鋼銀電商為樣本，僅供參考；感謝對外經濟貿易大學金融科技中心主任陳進教授、中央財經大學中國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝教授等多位參與研究分析的行業專家。