“越虧越勇敢?！币恢眰涫荜P注的ST諸葛，近日又有新招:投資5000萬成立供應鏈金融科技有限公司，從事倉儲服務。成掌君(微信ID: www.345czbcom)查詢公開資料后發現，早在今年6月，公司就已在產業鏈上進行廣泛布局，包括與中新房簽署高鐵物流戰略合作合同，與國資委旗下的中國物流簽署物流合作協議，與金鐘匯通、湖北銀行、CDB等金融機構簽署總額30億元的供應鏈金融授信額度等。隨著key link供應鏈金融公司的成立，這意味著ST諸葛向“高利貸”(供應鏈金融)又邁進了一步 B2B公司向往的業務。

　　頂級私人陪練，越輸越燒。

　　公開資料顯示，ST諸葛是一家汽車零部件B2B企業。和大多數B2B平臺一樣，st諸葛業務發展的“殺手锏”是燒錢，燒錢，再燒錢。作為ST諸葛大舉燒錢的后盾，以丁奉資產為首的頂級私募起到了很好的支撐作用。

　　2015年年報顯示，ST諸葛當年大幅虧損6.4億元，主要原因是為拓展用戶資源向客戶支付了4.98億元“討好費”，較2014年大幅增加4.49億元。大量燒錢的結果是，公司雖然獲得了21萬多客戶資源，但負債增長45.981%至5.53億元，凈資產為-2.88億元，嚴重資不抵債。

　　ST諸葛2015年盈利能力圖表

　　來源:ST諸葛2015年年報

　　2016年，ST諸葛延續了燒錢和“攤大餅”的模式。比如，2015年12月2日，公司收到定增1.2億元，2016年一季度有近三分之一的錢用來“討好”客戶。有關詳細信息，請參見下表:

　　來源:ST諸葛公告編號2016-043

　　持續燒錢之后，ST諸葛的資金高度緊張。張成軍發現，2015年1月1日至2016年6月30日，ST諸葛先后三次通過發行股份募集資金，共募集資金3.26億元，全部用于補充公司流動資金。

　　然而，在ST諸葛大量燒錢的背后，是以丁奉資產為首的私募股權資本在繼續輸血。在2016年中報公布的前十大股東中，丁奉資本的上海丁奉子龍、寧波丁奉明德知止、寧波丁奉海川投資、北京安宇投資、北京四會投資、北京智慧谷等私募是持續輸血的“錢主”。

　　走向“高利貸”？

　　按照B2B企業常用的套路，ST諸葛在獲得用戶后，立即進行戰略布局。供應鏈金融，或者已經在公司的戰略中。

　　6月13日，ST諸葛連續發布四份重大合同公告。其中，與國資委旗下中國誠通集團的絕對控股子公司中國物流合作，對公司在各大樞紐城市的40家分公司感興趣；與眾信房屋(遼寧)建設有限公司合作，看中該公司在全國13000多家代理機構?？偟膩碚f，這主要是ST諸葛在產業鏈上的布局。

　　與金鐘匯通、湖北銀行、CDB等金融機構合作，簽訂總額30億元的供應鏈金融授信額度，是ST諸葛在資金方面的布局。

　　在供應鏈和資金布局完成后，ST諸葛做了供應鏈金融運營機構的布局。9月12日，ST諸葛正式宣布投資5000萬元設立供應鏈金融科技有限公司，從事倉儲服務。這意味著，從客戶積累到產業鏈布局，再到供應鏈金融業務的開展，ST諸葛已經完成了閉環設計。

　　然而，即便如此，ST諸葛的未來前景仍不明朗。按照30億的供應鏈金融規模和2%的息差收入計算，該業務未來一年的收入有望達到6000萬元。但相對于截至2016年年中的凈資產-2.05億，這個收益還是很小的。更何況供應鏈金融業務不是一天就能完成的。